Back
12 Jul 2017
BoC: Bimbingan Diperlukan - Scotiabank
FXStreet - Karena Gubernur Poloz baru pertama memimpin siklus kenaikan, hak istimewa di sepanjang tingkat dasar yang memberi kemewahan untuk memberikan forward guidance akan ditekan untuk beralih ke komunikasi bank sentral yang lebih canggih dengan pasar yang diekspresikan atau tersirat, jelas Derek Holt, VP & Kepala Ekonomi Pasar Modal di Scotiabank.
Kutipan Utama
"Dengan kenaikan yang diharapkan minggu ini, tanda tanya yang lebih besar adalah apakah BoC membicarakan naskah yang secara sederhana menyiratkan pengembalian asuransi yang diberikan melalui penurunan suku bunga pada tahun 2015 - atau berlanjut lebih jauh dari itu. Kasus untuk hanya mensterilkan dua pemotongan sebelumnya dan datar untuk jangka waktu tertentu pada tingkat overnight 1% dapat berakar pada referensi Poloz: a) bagaimana pemotongan tersebut telah berjalan sesuai, dan b) bahwa efek kejutan minyak terlalu banyak - berarti hanya menghilangkan stimulus darurat terkait minyak. Mungkin itu hal yang aman bagi Poloz."
"Tapi kasus untuk menaikkan suku bunga lebih dari sekadar konsensus untuk kenaikan 50bps dan mungkin lebih dari yang dipertimbangkan harga pasar adalah arah di mana Scotia Economics terus bersandar. Apakah panduan tersebut sampai minggu ini atau dalam pertemuan berikutnya tidak pasti mengingat seberapa cepat fungsi reaksi BoC telah berubah dan ketidakpastian mengenai argumen yang bergantung pada data akan berlanjut. Perhatikan bahwa pasar OIS memiliki harga dua kenaikan pada akhir tahun ini dan belum membukukan kenaikan ketiga sampai Kuartal 3 tahun depan. Perkiraan rumah kami adalah untuk tiga kenaikan (Juli, Oktober dan Kuartal 1 2018) sebelum datar. Itu sama agresifnya dengan yang kita siapkan dalam perkiraan kami saat ini, namun kami menilai risiko perkiraan tingkat suku bunga sampai akhir 2018 karena lebih condong ke arah lebih dari tiga kenaikan dan dengan itu risiko untuk kurva dan CAD tetap lebih besar dalam pandangan kami dari waktu ke waktu daripada yang saat ini diperkirakan."
"Model Scotiabank Global Macroeconomic kami dikeluarkan tanpa filter melalui ketergantungan pada selisih output dan pendekatan kurva Phillips yang diperbesar, maka pengetatan 100bps direkomendasikan pada akhir 2018 yang akan membuat tingkat kebijakan masih rendah 1,5%."
"Kanada telah menutup kapasitas cadangan oleh definisi kesenjangan output tradisional atau perluasan "multivarian" BoC dan rata-rata ukuran ini dan gap output" integrated framework "yang lebih baru diperkirakan akan ditutup akhir tahun ini. Jika itu terjadi, maka pada tahun 2018 bisa membawa panduan baru-baru ini mengenai Poloz bahwa inflasi harus "ke tren naik" pada Semester 1 2018. Jadi, akan memberi tekanan pada pengetatan, bukti dari kenaikan baru-baru ini, dan kenaikan upah minimum yang besar oleh Ontario dan Alberta. Dengan kebijakan moneter yang tertinggal, masuk akal bahwa bank sentral telah memandang dirinya sebagai sasaran utama, jika tidak sedikit di belakang kurva inflasi dengan mempertahankan tingkat stimulus darurat hanya 6-12 bulan sebelum panduan inflasi Poloz."
Kutipan Utama
"Dengan kenaikan yang diharapkan minggu ini, tanda tanya yang lebih besar adalah apakah BoC membicarakan naskah yang secara sederhana menyiratkan pengembalian asuransi yang diberikan melalui penurunan suku bunga pada tahun 2015 - atau berlanjut lebih jauh dari itu. Kasus untuk hanya mensterilkan dua pemotongan sebelumnya dan datar untuk jangka waktu tertentu pada tingkat overnight 1% dapat berakar pada referensi Poloz: a) bagaimana pemotongan tersebut telah berjalan sesuai, dan b) bahwa efek kejutan minyak terlalu banyak - berarti hanya menghilangkan stimulus darurat terkait minyak. Mungkin itu hal yang aman bagi Poloz."
"Tapi kasus untuk menaikkan suku bunga lebih dari sekadar konsensus untuk kenaikan 50bps dan mungkin lebih dari yang dipertimbangkan harga pasar adalah arah di mana Scotia Economics terus bersandar. Apakah panduan tersebut sampai minggu ini atau dalam pertemuan berikutnya tidak pasti mengingat seberapa cepat fungsi reaksi BoC telah berubah dan ketidakpastian mengenai argumen yang bergantung pada data akan berlanjut. Perhatikan bahwa pasar OIS memiliki harga dua kenaikan pada akhir tahun ini dan belum membukukan kenaikan ketiga sampai Kuartal 3 tahun depan. Perkiraan rumah kami adalah untuk tiga kenaikan (Juli, Oktober dan Kuartal 1 2018) sebelum datar. Itu sama agresifnya dengan yang kita siapkan dalam perkiraan kami saat ini, namun kami menilai risiko perkiraan tingkat suku bunga sampai akhir 2018 karena lebih condong ke arah lebih dari tiga kenaikan dan dengan itu risiko untuk kurva dan CAD tetap lebih besar dalam pandangan kami dari waktu ke waktu daripada yang saat ini diperkirakan."
"Model Scotiabank Global Macroeconomic kami dikeluarkan tanpa filter melalui ketergantungan pada selisih output dan pendekatan kurva Phillips yang diperbesar, maka pengetatan 100bps direkomendasikan pada akhir 2018 yang akan membuat tingkat kebijakan masih rendah 1,5%."
"Kanada telah menutup kapasitas cadangan oleh definisi kesenjangan output tradisional atau perluasan "multivarian" BoC dan rata-rata ukuran ini dan gap output" integrated framework "yang lebih baru diperkirakan akan ditutup akhir tahun ini. Jika itu terjadi, maka pada tahun 2018 bisa membawa panduan baru-baru ini mengenai Poloz bahwa inflasi harus "ke tren naik" pada Semester 1 2018. Jadi, akan memberi tekanan pada pengetatan, bukti dari kenaikan baru-baru ini, dan kenaikan upah minimum yang besar oleh Ontario dan Alberta. Dengan kebijakan moneter yang tertinggal, masuk akal bahwa bank sentral telah memandang dirinya sebagai sasaran utama, jika tidak sedikit di belakang kurva inflasi dengan mempertahankan tingkat stimulus darurat hanya 6-12 bulan sebelum panduan inflasi Poloz."