RUB: Konsensus Telah Bergeser Menuju Penurunan Suku Bunga – Commerzbank

Bank Sentral Rusia (CBR) diprakirakan akan mempertahankan suku bunga kuncinya pada pertemuan hari ini. Ini adalah pandangan mayoritas di antara para analis, termasuk kami, hingga baru-baru ini, tetapi belakangan ini, konsensus mayoritas telah bergeser mendukung pemangkasan suku bunga sebesar 100bp hari ini. Perubahan ini mungkin dipicu oleh kombinasi aliran berita ekonomi yang lebih lemah, jalur inflasi yang datar – inflasi tahunan akhirnya menunjukkan dinamika yang lebih baik, melambat menjadi 9,78%y/y per 26 Mei – dan mungkin, penghapusan secara bertahap dari skenario yang menguntungkan terkait dengan perjanjian damai, atau penghapusan sanksi, yang akan memberikan dukungan pertumbuhan otomatis, catat analis Valas Commerzbank, Tatha Ghose.

USD/RUB dan EUR/RUB diperkirakan akan naik selama tahun mendatang

"Meskipun skenario yang menguntungkan sedang dihapus, namun, nilai tukar USD/RUB dan EUR/RUB tetap terjaga pada level rendah yang mereka capai selama kuartal lalu – kurangnya reaksi ini mungkin mencerminkan sifat ‘artifisial’ dari nilai tukar Rusia. Secara fundamental, tidak banyak justifikasi untuk kekuatan nilai tukar saat ini: harga minyak telah menetap sekitar $10/bbl lebih rendah dari kisaran sebelumnya $70-75/bbl dan ini telah berdampak pada pendapatan minyak dan gas Rusia (yang turun 35,4%y/y pada bulan Mei). Pemberian pinjaman bank terus melambat pada bulan April baik untuk pinjaman rumah tangga maupun korporasi – ini sekarang menjadi pendorong utama pendinginan permintaan."

"Tentu saja, selalu ada beberapa sinyal bullish: PMI jasa meningkat pada pembacaan terakhir dan penjualan ritel serta output industri sedikit meningkat, yang terakhir karena pengeluaran pertahanan. Namun secara keseluruhan, tanda-tanda perlambatan ekonomi jauh lebih menonjol. CBR sendiri telah mengakui bahwa kali ini dewan mungkin mempertimbangkan berbagai opsi yang lebih luas, yang membuat beberapa orang memprediksi bahkan pemangkasan suku bunga sebesar 200bp. Semua ini menjadikan pemangkasan suku bunga sebagai hasil favorit konsensus sekarang, meskipun belum sepenuhnya pasti. Jika CBR memangkas suku bunga, itu akan menandakan bahwa bank sentral menyadari bahwa tidak ada lagi gunanya menunggu dorongan eksternal dari diskusi damai atau sejenisnya."

"Di Senat AS dan di UE, sanksi lebih lanjut terhadap Rusia sedang disiapkan, bukan sebaliknya – UE sedang mempersiapkan paket sanksi ke-18, yang akan menargetkan energi Rusia dan sumber pembiayaan yang tersisa. Kami memperkirakan bahwa pemangkasan suku bunga hari ini tidak akan berdampak pada nilai tukar USD/RUB atau EUR/RUB, yang merupakan ‘perbaikan teknis’ dan baru-baru ini tidak bergerak bahkan sebagai respons terhadap perkembangan geo-politik yang signifikan. Dalam jangka panjang, kami memprediksi USD/RUB dan EUR/RUB akan naik selama tahun mendatang."